资管系统的配资公司有哪些苹果激活了可以退货吗:市场逐步转入战略防御期 震荡行情为主

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  来源:XYSTRATEGY

  投资管系统的配资公司有哪些资要点

  20资管系统的配资公司有哪些19年1-4月,率先提出“旺春行情”积极做多、“四大金刚”之券商、大创新表现优异。5-8月《行情分化,聚焦“龙凤呈祥”》,市场逐步转入战略防御期,震荡行情为主,核心资产进入独立牛市行情。

  8、9月,《改革为“长牛”积蓄力量》、《指数会破前期高点吗?》、《挺进大别山2.0》等多篇标志资管系统的配资公司有哪些性报告,建议结构性行情下,投资者相对更乐观,科技成长弹性方向。9月中下旬以来,首推地产、金融龙头低估值、高性价比方向,超额收益明显。

  市场震荡反复、走势一波三折。主要1)绝对收益者岁末年关保收益为主,兑现收益、落袋为安心里较为明显。2)部分投资者对于通胀进而衍生到其他消费品领域、经济“失速”、中美不确定性等可能扰动因素叠加,使得市场做多热情欠缺。展望11月,MSCI继续提高A股权重、中美外贸暖风继续推进、全球货币宽松再确认、19Q3全A非金融/创业板等业绩持续改善等积极乐观因素,将使得市场继续沿着我们前期报告《挺进大别山:迎难而上》、《挺进大别山:战略乐观》观点前行。从战略防御转向战略进攻,行情会震荡反复、一波三折,不会一蹴而就、一气呵成,“迎难而上”有“难”亦有“上”。建议投资者继续把握金融地产类债券品种+大创新成长方向两条主线。

  11月MSCI纳入A股带来的资金流入达近五次新高。MSCI把所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%,同时将中国中盘A股以20%的纳入因子纳入MSCI指数。从总量上看,此次MSCI纳入A股将带来约400亿人民币的被动增量资金,达到近五次新高。从结构上看,中盘股获得的资金边际增量更大。根据我们的测算,11月MSCI纳入A股的大盘股和中盘股权重占比分别为85%和15%,但是带来的增量资金大盘股和中盘股的占比分别为57%和43%。

  全部A股利润增速出现回升,周转率有所提振,经营性现金流明显好转。全A、全A非金融的2019Q3资管系统的配资公司有哪些单季度归母净利润同比增速分别为6.73%、-1.20%,均较2019Q2提升。金融板块增速(银行:7.92%、非银金融:85.11%)对2019Q3整体利润增长的拉动极大。多数中下游制造业毛利率稳定或有所提升,上中游周期品行业毛利率受产品价格影响普遍下降。

  创业板2019Q3单季度收入增速和利润增速双双大幅回升。2019Q3,创业板归母净利润同比增速为2.07%;单季度扣非后净利润同比增速为4.28%;单季度收入增速为11.13%。相比2019Q2,创业板的利润和收入增速均有大幅提升。关注“通胀”何时从债券端传导至权益端,阶段性成为市场矛盾和拖累因素。2020年第四次经济普查、2020年6.0%左右完成翻一翻目标即可,叠加专项债、财政政策、信用派生等逆周期调控政策,经济“失速”担忧较小。由于猪价等因素,部分投资者可能担忧通胀对货币政策方向影响。我们认为格局全球货币政策宽松大趋势确定,本轮通胀本质是“2胀8缩”而非类似2011年的生产资料、生活资料全面通胀的格局,货币政策转向难度较大。但需要注意由投资者预期变化,使得“通胀”阶段性成为市场的拖累因素。

  配置:金融地产龙头等高股息类债券板块、大创新科技成长进攻弹性方向。

  第一、 1)全球负利率,中国权益高股息资产具备全球吸引力,2)保险、养老金等“长钱”对此类资产兴趣较高。3)债券收益率下行,银行理财子公司加速入场,首选高股息、类债券品种。建议投资者关注以金融、地产龙头为代表的低估值、高安全性、股息率稳定的板块。

  第二、 以创业板为代表的新兴产业方向,有望迎来政策+业绩共振。5G产业链、新能源车等大创新方向。

  第三、 中长期,结合三季报、《核心资产买卖策略“ISEF”模型》,投资者底部吸筹、合理定投、“以长打短”,聚焦优质标的、把握核心资产定价权。

  风险提示:美国资本市场波动超预期、经济下滑幅度超预期

  报告正文

  1 | 回顾:《核心资产:股票中的“京沪学区房”》《重构创新大时代》《布局旺春行情》《“旺春行情”有望超市场预期》《开放的红利》

  ——20160503《核心资产:股票中的“京沪学区房”》:核心资产对于宏观经济来说,是在整个国民经济中占有最重要地位的行业;对于一般企业来说,是企业创造持续性超额收益的竞争优势。对于二级市场来说,核心资产就是全市场中,最具竞争优势的代表、最具龙头效应的代表,就像京沪地区的学区房,拥有较小的下行风险但升值空间巨大。

  ——20181210《重构创新大时代》:宏观经济、企业盈利整体处于下行周期,把握结构机会为主。外贸摩擦对经济和企业盈利的影响也将在2019年全方位体现。我们判断2019年分子端EPS对指数的贡献将弱于2018,甚至不排除负贡献。相反,来自于中国重构、全球重构对风险偏好阶段性提升,货币流动性环境的改善,这两方面使得估值对指数的贡献强于2018。

  ——20190101《布局旺春行情》:一季度不宜悲观,布局政策友好方向的旺春行情。2018年较为惨淡,内有挤泡沫、去杠杆,外有中美外贸摩擦、美股扰动。站在2019年年初,确有成长股商誉减值、中美外贸对进出口、经济、就业等影响的不确定性因素。但内部政策正不断出台、优化,外部全球资金正加速流入,建议投资者把握中国重构、全球重构带来的布局良机。结构上关注“四大金刚”(大券商/大创新/大基建/大国有房企)机会。

  ——20190210《“旺春行情”有望超市场预期》:随着宽信用等各项政策预期进入实施阶段,企业资金压力、经济下行压力有所缓解,基本面可能好于投资者预期。而MSCI提高A股权重、中美外贸继续进行、“两会”政策预期发酵,风险偏好、股市流动性继续提升。整体来看,本轮“旺春行情”持续性会超市场预期。

  ——20190625《开放的红利》:整体来看,投资者对基本面与风险偏好预期相互博弈,市场大概率上上下下,起起伏伏,以把握结构性机会为主、阶段性机会为辅。机会可能出现的时间大概率是存在风险偏好提升的时间窗口。而这样的机会大概率出现在6月中下旬G20会议召开前后(G20会议中美阶段性转暖+经济数据真空期,企业中报数据空窗期+科创板推出前稳定期等“三期叠加”,有助于风险偏好提升)、“10·1”70周年大庆前后等时间点。

  2 | 展望:挺进大别山,慢就是快

  2019年1-4月,率先提出“旺春行情”积极做多、“四大金刚”之券商、大创新表现优异。5-8月《行情分化,聚焦“龙凤呈祥”》,市场逐步转入战略防御期,震荡行情为主,核心资产进入独立牛市行情。

  8、9月,《改革为“长牛”积蓄力量》、《指数会破前期高点吗?》、《挺进大别山2.0》等多篇标志性报告,建议结构性行情下,投资者相对更乐观,科技成长弹性方向。9月中下旬以来,首推地产、金融龙头低估值、高性价比方向,超额收益明显。

  市场震荡反复、走势一波三折。主要1)绝对收益者岁末年关保收益为主,兑现收益、落袋为安心里较为明显。2)部分投资者对于通胀进而衍生到其他消费品领域、经济“失速”、中美不确定性等可能扰动因素叠加,使得市场做多热情欠缺。展望11月,MSCI继续提高A股权重、中美外贸暖风继续推进、全球货币宽松再确认、19Q3全A非金融/创业板等业绩持续改善等积极乐观因素,将使得市场继续沿着我们前期报告《挺进大别山:迎难而上》、《挺进大别山:战略乐观》观点前行。从战略防御转向战略进攻,行情会震荡反复、一波三折,不会一蹴而就、一气呵成,“迎难而上”有“难”亦有“上”。建议投资者继续把握金融地产类债券品种+大创新成长方向两条主线。

  11月MSCI纳入A股带来的资金流入达近五次新高。MSCI把所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%,同时将中国中盘A股以20%的纳入因子纳入MSCI指数。从总量上看,此次MSCI纳入A股将带来约400亿人民币的被动增量资金,达到近五次新高。从结构上看,中盘股获得的资金边际增量更大。根据我们的测算,11月MSCI纳入A股的大盘股和中盘股权重占比分别为85%和15%,但是带来的增量资金大盘股和中盘股的占比分别为57%和43%。

  全部A股利润增速出现回升,周转率有所提振,经营性现金流明显好转。全A、全A非金融的2019Q3单季度归母净利润同比增速分别为6.73%、-1.20%,均较2019Q2提升。金融板块增速(银行:7.92%、非银金融:85.11%)对2019Q3整体利润增长的拉动极大。多数中下游制造业毛利率稳定或有所提升,上中游周期品行业毛利率受产品价格影响普遍下降。

  创业板2019Q3单季度收入增速和利润增速双双大幅回升。2019Q3,创业板归母净利润同比增速为2.07%;单季度扣非后净利润同比增速为4.28%;单季度收入增速为11.13%。相比2019Q2,创业板的利润和收入增速均有大幅提升。

  关注“通胀”何时从债券端传导至权益端,阶段性成为市场矛盾和拖累因素。2020年第四次经济普查、2020年6.0%左右完成翻一翻目标即可,叠加专项债、财政政策、信用派生等逆周期调控政策,经济“失速”担忧较小。由于猪价等因素,部分投资者可能担忧通胀对货币政策方向影响。我们认为格局全球货币政策宽松大趋势确定,本轮通胀本质是“2胀8缩”而非类似2011年的生产资料、生活资料全面通胀的格局,货币政策转向难度较大。但需要注意由投资者预期变化,使得“通胀”阶段性成为市场的拖累因素。

  配置:金融地产龙头等高股息类债券板块、大创新科技成长进攻弹性方向。

  第一、1)全球负利率,中国权益高股息资产具备全球吸引力,2)保险、养老金等“长钱”对此类资产兴趣较高。3)债券收益率下行,银行理财子公司加速入场,首选高股息、类债券品种。建议投资者关注以金融、地产龙头为代表的低估值、高安全性、股息率稳定的板块。

  第二、以创业板为代表的新兴产业方向,有望迎来政策+业绩共振。5G产业链、新能源车等大创新方向。

  第三、中长期,结合三季报、《核心资产买卖策略“ISEF”模型》,投资者底部吸筹、合理定投、“以长打短”,聚焦优质标的、把握核心资产定价权。

  风险提示

  美国资本市场波动超预期、经济下滑幅度超预期

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责任编辑:王帅

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